Koliko nisko može pasti vrijednost američkog dolara?

Unatoč poboljšanju ekonomskih izgleda, zbog uvođenja cjepiva za COVID-19 i paketa poticajnih mjera bez presedana, vrijednost američkog dolara i dalje je niska, jer pati od utjecaja rastućih fiskalnih i deficita tekućeg računa, koji ne pokazuju znakove smanjenja.

Američki je dolar padao na višegodišnje najniže razine u odnosu na svoje vršnjake, vođen kombinacijom čimbenika za koje financijeri vjeruju da će dovesti do dvostruko manje vrijednosti američke valute. Način na koji se ova prognoza odvija uglavnom ovisi o američkoj riznici, kojoj će na čelu biti Janet Yellen. Ona je bila 15. predsjedateljica Saveznih rezervi od 2014. do 2018. godine.

Tiskanje novca bez prestanka

Krajem prosinca dolarski indeks pao je za 5,5 posto, dok su ulagači postupali po zabrinutostima potaknutim velikim ubrizgavanjem svježe otisnutih nezaštićenih dolara u američko gospodarstvo.

U.S. policy is fueling a Wall Street bubble, warn Bank of America strategists https://t.co/uj6fn8Jj14 via @markets @mikamsika pic.twitter.com/wLxkc26lZR

— Namitha Jagadeesh (@namithaj) January 22, 2021

Tijekom cijele 2020. godine američki Kongres i Savezne rezerve radili su zajedno, kako bi smanjili negativne posljedice od ekonomskih učinaka koronavirusa, žonglirajući s fiskalnom potrošnjom, gotovo nultim postotkom kamata i osmišljavanjem niza programa subvencioniranih zajmova.

Neprestano tiskanje novčanica neizbježno će potaknuti inflaciju, kažu stručnjaci. Prošle godine Savezne rezerve nagovijestile su veliku promjenu u pristupu upravljanju inflacijom, pri čemu je Središnja banka sada pokušala dostići “prosjek” od 2 posto inflacije, umjesto da je ovaj podatak postavila fiksnim ciljem. Prema guverneru Saveznih rezerva Jeromeu Powellu, to bi joj dalo veću fleksibilnost, omogućujući banci dulje držanje nižih kamatnih stopa.

Iako nastoji podržati gospodarstvo, to ne može ne imati negativan utjecaj na dolar.

Ponukani strahovima zbog rastuće volatilnosti, investitori su promatrali druge, iako rizičnije opcije, pokazalo je istraživanje Reutersa o valutnim stratezima.

Više od dvije trećine anketiranih analitičara (51 od 72) izjavilo je da će trend smanjenja dolara trajati barem do sredine 2021. godine.

“Ne možete imati tako precijenjeni dolar, to je tako jednostavno. Dolar je postao precijenjen i još uvijek je značajno precijenjen na gotovo bilo kojoj mjeri za koju se mogu sjetiti, kao posljedica divergencije monetarne politike, a konvergencija uklanja sve razloge za to“, rekao je Kit Juckes, voditelj devizne strategije u Societe Generale, a navodi ga Reuters.

U studenom su stručnjaci upozorili da će pod nadolazećom Bidenovom administracijom vrijednost dolara porasti, jer su Demokrati obećali dodatne fiskalne poticaje i nove pakete pomoći.

The dollar index starts off the week with the Greenback strengthening – a lot of risk events with data like FOMC rate decision & GDP growth in the U.S, along with German & UK employment numbers #forex @gvalan @dak970 @junjudapi @ProjectReaperPW @FXResearchBlog @stanleychen0402 pic.twitter.com/cQUIDtullb

— Faisal Khan (@fklivestolearn) January 25, 2021

To bi dugoročno oslabilo dolar, što bi rezultiralo usponom proračunskog deficita i skokom vanjskog zaduživanja potrebnog za njegovo pokrivanje.

Pojačani napor uložen u cijepljenja protiv koronavirusa također se vidi kao negativan odraz za američku valutu; novac u tiskanom obliku obično je tražen u vremenima kaosa, što odražava njegovu tradicionalnu ulogu utočišta za investitore i štediše, što se vidi na zapanjujućem skupu koji se dogodio na vrhuncu izbijanje virusa u ožujku. Mnogi promatrači valuta vjeruju da program cijepljenja to mijenja.

Hedge funds boosted net short positions in the US #Dollar to the highest since April 2018 pic.twitter.com/xCUgAAaRO3

— AMEGA Forex broker (@AmegaFX) January 18, 2021

“Distribucija cjepiva za koje vjerujemo da će poboljšati stanje na tržištu, omogućujući dolaru da slijedi sličan put onom koji je doživio od početka do sredine 2000-ih”, kada je valuta doživjela višegodišnji pad, prema izvještaj stratega Citigroupa.

Dolar je u prosincu pao na najslabiju razinu u više od 2,5 godine, zahvaljujući optimizmu u vezi s cjepivima za COVID-19.

Blijede prognoze

Gledajući unaprijed, prognoze ekonomista daleko su od optimističnih. Citigroup procjenjuje da će demokratsko preuzimanje Bijele kuće “ozbiljno povećati” vjerojatnost da će dolar oslabiti za 20 posto u ovoj godini.

Kao što je Ministarstvo riznice najavilo početkom 2020., ono planira posuditi 3 bilijuna dolara samo u drugom tromjesečju kako bi podmirilo račun za oslobađanje od virusa. Narasli proračunski deficit “mučit će američke zakonodavce godinama,” rekao bivši predsjednik Morgan Stanley Asia.

Izgledi za inflaciju dodatno se povećavaju vjerojatnošću za više poticajnih paketa, povrh onih koje je Kongres već usvojio 2020. Oni će se trebati financirati izdavanjem duga.

Američki ekonomist i investicijski bankar Jim Rickards, koji ima 35 godina iskustva u radu na tržištima kapitala na Wall Streetu, glavni pregovarač spašavanja Long-Term Capitala, tvrdi da će se SAD na kraju morati riješiti problema s dugom i da će njegovo rješavanje dovesti do 50-postotne devalvacije dolara.

Poznati financijer dodao je da su SAD pod pritiskom niza država, koje su osporile američku dominaciju u međunarodnom financijskom sustavu, prije svega Rusije i Kine.

„Kina nije sama u svojim naporima da postigne status vjerovnika i stekne zlato. Rusija je u posljednjih nekoliko godina uvelike povećala svoje rezerve zlata i ima malo vanjskog duga. Pokret za akumuliranje zlata u Rusiji nije tajna, a rublja je valuta s najvećim jamstvom u zlatu u svijetu“, rekao je Rickards.

Politika snažnog dolara

Dok se tim Joea Bidena priprema za obavljanje posla, novoizabrana predsjednikova kandidatkinja zapoziciju ministra financija, Janet Yellen, bivša šefica Saveznih rezervi, navodno je više puta objasnila prednosti manje snage dolara za izvoz. Međutim, ona se suočava s pritiskom da SAD vrati u politiku “jakog dolara”.

Ekonomisti su označili alarm.

“Bilo bi nerazumno ponašati se devalvacionistički ili ravnodušno prema dolaru”, izjavio je za Bloomberg Larry Summers, bivši tajnik riznice pod Billom Clintonom i bivši savjetnik za nacionalnu ekonomiju pod Barackom Obamom.

Odlučivanje za snažni dolar bilo bi “razborito” za nadolazećeg tajnika, inzistirao je, posebno s obzirom na Bidenove planove za “ekspanzijsku politiku”.